财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润(rùn)的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市(shì)都(dōu)拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报(bào)罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià) 占据高(gā大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思o)端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下游(yóu)终端议(yì)价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前(qián)市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司(sī)吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹(dàn)性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领者。

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