射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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