自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的(de)差不(bù)多(duō)的(de)港股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对具(jù)体投资标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资(zī)人(rén)而(ér)言(yán)，在(zài)新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度(dù)中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的(de)信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入(rù)研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到(dào)投资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示(shì)，金域(yù)医学是(shì)一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有了(le)明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救助可(kě)以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qián身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么g)合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静。我们对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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