当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默(mò)、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会(huì)在债务上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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