当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒(d命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么ào)闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(s命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么hòu)到需求难以消化供(gōng)给的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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