近日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.2练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益0万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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