在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相(泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的(d泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文e)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀(z泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文hàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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