北京时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)的季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下(xià中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗(měi)元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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