昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期(qī)美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基(jī)点(diǎn)；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的(de)3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低(dī)走，受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会(huì)场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财(cái)政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物价(jià)稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济(jì)增长具有限制性的(de)。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到(dào)的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压(yā)力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关(guān)系也(yě)存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下(xià)游(yóu)的备货情(qíng)绪(xù)出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能源点火(huǒ)的(de)信息(xī)落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片(piàn)库(kù)存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势下的(de)扰(rǎo)动(dòng)猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么，商(shāng)品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时(shí)能够(gòu)起来(lái)：一是等待(dài)下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的(de)后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需(xū)求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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