本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票(piào)评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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