在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗ruò燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗)登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金(jīn)容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和(hé)多(duō)元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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