当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或值此之际是什么意思春节，值此 之际暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的(de)美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēn值此之际是什么意思春节，值此 之际g)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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