当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任何(希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者(zhě希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高)了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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