金融界5月15日消(xiāo)息(xī) 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)曾经(jīng)有(yǒu)消息称本月MLF中标利(lì)率有可(kě)能(néng)下(xià)调，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行行兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗长易(yì)纲(gāng)曾(céng)在3月公开(kāi)表示目前实际利率(lǜ)的水平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议对一季(jì)度的(de)经(jīng)济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可(kě)能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银行协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓解(jiě)银行净息差(chà)偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是这(zhè)并不足以触发超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规模转为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严(yán)格(gé)上不兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗算降(jiàng)息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维(wéi)持(chí)在(zài)1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本(běn)轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意(yì)义(yì)上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调降也属于(yú)“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高(gāo)位，居(jū)民储蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因此，存(cún)款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利(lì)率(lǜ)中枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压(yā)降存(cún)款成(chéng)本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也(yě)属于兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降客(kè)观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入；回(huí)归(guī)基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产和(hé)长期国(guó)债。客观上，本(běn)轮银(yín)行下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银行净息差。当(dāng)前(qián)流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以促(cù)使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修复最快的时(shí)候已经过去(qù)。再(zài)回归经济基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

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