在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周(zh钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ōu)期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决(jué)于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通(tōng)常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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