财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外(w什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型ài)，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次(cì)级债(zhài)的(de)持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型quàn)是否构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型易(yì)中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营(yíng)。

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