作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计(jì)局公布(bù)了4月份的(de)通胀数据：什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些4月(yuè)份居(jū)民消费价格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格(gé)同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负(fù)仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半(bàn)年随(suí)着(zhe)生猪价(jià)格筑(zhù)底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比下(xià)降1％、非(fēi)食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动价格分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食(shí)品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销(xiāo)以(yǐ)及(jí)国内(nèi)油价下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱(ruò)及(jí)国际大宗商(s什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些hāng)品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年(nián)同(tóng)期高基(jī)数的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及(jí)制品相(xiāng)关(guān)行业价(jià)格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束(shù)自去年底(dǐ)以(yǐ)来的强势表现，环比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性看(kàn)待(dài)物(wù)价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压(yā)力(lì)正在逐步(bù)缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比走(zǒu)势均处(chù)于正常(cháng)波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造成扰动。我们认为(wèi)，应(yīng)更多(duō)关注环比变动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的(de)走(zǒu)势。而(ér)随着下半年生猪需求的(de)回(huí)升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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