射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王)中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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