国(guó)内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以维持该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的(de)两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(bāng)储蓄保险公(gōng折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报(bào)告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述(shù)数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线(x折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗iàn)将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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