财联社记者近期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型(xíng)城商行相关负责(zé)人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人(rén)对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下(xià)贷款华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思利率(lǜ)要高于理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空(kōng)间。近期出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部(bù)署，采取了很(hěn)多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资(zī)成(chéng)本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统(tǒng)计数(shù)据(jù)发布(bù)会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联(lián)社记者注意到，在(zài)部分资金(jīn)充裕的(de)一线城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以(yǐ)来(lái)的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如(rú)近期票(piào)据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率(lǜ)下(xià)降，表示银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当(dāng)前的(de)不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开(kāi)放式(shì)固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新数据显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益(yì)率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发(fā)贷(dài)款的利(lì)率也(yě)不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警(jǐng)惕(tì)资金(jīn)出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融(róng)行业人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕(tì)当前(qián)非(fēi)对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分(fēn)析(xī)师刘银平(píng)对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客(kè)户钻空(kōng)子(zi)的(de)机会，从银行那里获取的低(dī)息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不代(dài)表实(shí)际收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利(lì)率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的理财(cái)收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的理财产品(pǐn)的(de)收益(yì)率会(huì)同步(bù)下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责(zé)人对(duì)财(cái)联社表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利(lì)差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益水平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而(ér)债(zhài)券市(shì)场发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要(yào)低(dī)，所以个贷的定(dìng)价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明(míng)个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来(lái)比较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认(rèn)为，如果(guǒ)贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价持(chí)续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新(xīn)发的(de)收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的(de)产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是(shì)因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候(hòu)拿(ná)的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推动存(cún)款利(lì)率进(jìn)一(yī)步(bù)下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人(rén)士对财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷款(kuǎn)端华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还(hái)没完全消除，很多客(kè)户的资(zī)金(jīn)还(hái)没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息(xī)差水平(píng)面临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团队最新研报(bào)认为，未(wèi)来存(cún)款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的手段包括但(dàn)不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可能(néng)将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续(xù)或将结构性存款的(de)（保底收益+期权(quán)价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认(rèn)为，如(rú)果全部企(qǐ)业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上(shàng)市(shì)银(yín)行企业活期存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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