北京(jīng)时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)现实中真的可以把人玩坏吗显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金现实中真的可以把人玩坏吗(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经现实中真的可以把人玩坏吗济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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