银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以来(lái)，第一(yī)共和银行已在为其(qí)部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的(de)收(shōu)购方担(dān)心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的(de)大型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公司(sī)接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子(zi)继(jì)续(xù)经营下去(qù)，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目(mù)前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美(měi)国(guó)经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前(qián)一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将(jiāng)限制第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行从(cóng)美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩(kuò)大(dà)的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大(dà)力(lì)度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国(guó)通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利(lì)率和美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据我们测算当前美(měi)国私人(rén)部门(mén)资产负(fù)债表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联(lián)储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并不会(huì)因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大(dà)跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资(zī)产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机(jī)爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席(xí)宏(hóng)观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来(lái)看，政策部门(mén)应(yīng)对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性(xìng)风险发(fā)生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储是不(bù)会在(zài)7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高(gāo)水平进(jìn)一步回(huí)落(luò)多(duō)少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环(huán)球(qiú)投资和(hé)西部信托等公司(sī)认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着(zhe)继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政策(cè)制(zhì)定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行(xíng)们最终可能不得不(bù)做出(chū)妥协，容(róng)忍高于(yú)目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支(zhī)出增速放(fàng)缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也是(shì)大(dà)概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收(shōu)入的比例越(yuè)来越高(gāo)，未(wèi)来并不排除由于经济(jì)严(yán)重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在(zài)高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但美国(guó)居民部门已经经过(guò)了十(shí)年的去(qù)杠(gāng)杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消费信心(xīn)在(zài)恶(è)化，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民(mín)部(bù)门(mén)的需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前市场避险情绪(xù)的催(cuī)化有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)的背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到(dào)降(jiàng)息(xī)之(zhī)间就(jiù)是(shì)一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球(qiú)经济的预(yù)期(qī)想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门(mén)应对危机的速度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于(yú)出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的(de)操(cāo)作思路应该(gāi)是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)总监展大(dà)鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色(sè)金属的全面(miàn)下(xià)行有(yǒu)两个利空背景和一(yī)个(gè)触发因素，一是(shì)临(lín)近(jìn)美联(lián)储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的(de)概(gài)率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不确(què)定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银(yín)行业危(wēi)机蔓(màn)延(yán)的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期(qī)之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一(yī)方面对银行业(yè)和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又(yòu)会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得不(bù)面(miàn)对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不(bù)应停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退(tuì)，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还(hái)在区间运(yùn)行(xíng)，除(chú)了锌的空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月(yuè)的开局(jú)延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却(què)出现不(bù)一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库存(cún)虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是(shì)部(bù)分(fēn)下游加工企业(yè)订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存(cún)较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资金从(cóng)有色市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利空因素的集中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下(xià)游开(kāi)工率上最(zuì)近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市场预期(qī)过于(yú)一致，主流观点认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕(tì)这种市场(chǎng)过于(yú)一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很(hěn)可能使得(dé)加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预(yù)期，这(zhè)样市场就会有超预期的下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较确定的(de)，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而(ér)不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状与价(jià)格趋势的关系以及(jí)可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心(xīn)的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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