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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的(de)境外投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上(s外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么hàng)海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(j外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么iān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可(kě)能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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