财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势平均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部分的银1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差(1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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