美(měi)国(guó)债(zhài)务上限危机暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月(yuè)31日(rì)，美国国会众议院通(tōng)过了一项关于联邦(bāng)政府(fǔ)债务上限(xiàn)和预算的法案(àn)，隔(gé)日参议院通(tōng)过，根据(jù)法案(àn)政府开支将受(shòu)到上限制约直至2024年结束(shù)，但可以避免发生债务违约(yuē)。根据美国国会预(yù)算办(bàn)公室数据，目前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生产总值(zhí)比例已超过120％，相(xiāng)当(dāng)于每(měi)个美(měi)国(guó)人负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调(diào)整债务(wù)上限，尽(jǐn)管未(wèi)曾出现过实质性(xìng)债务违约，但债务上限(xiàn)危(wēi)机仍(réng)可从(cóng)市场(chǎng)预(yù)期、流动性、风险偏(piān)好(hǎo)、借贷成本(běn)等(děng)机制(zhì)作用于(yú)全球金融、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对《中国基(jī)金(jīn)报》记(jì)者表示，在目前美国债务上限情(qíng)景下，中长期看美债上限违约(yuē)风险难(nán)以忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场(chǎng)关(guān)注的重(zhòng)点也将重新(xīn)回到美联储的货币(bì)政策(cè)上(shàng)来。

　　危机暂缓(huǎn)新(xīn)兴市(shì)场股票表现更(gèng)具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府债务共(gòng)有22次(cì)触及(jí)法定上限，每次债务上限触(chù)及后均得到了上(shàng)调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解(jiě)决前(qián)后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(x绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人īng)市场指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次债(zhài)务危机谈(tán)判过(guò)程中，亚(yà)洲市(shì)场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数(shù)则跌至(zhì)年内新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底违约的可能性非常(cháng)低，但此(cǐ)前因为(wèi)市(shì)场担(dān)忧发(fā)生发生违约，很多国(guó)家和行业(yè)都遭到(dào)抛售，但这(zhè)次亚洲(zhōu)市(shì)场表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增长(zhǎng)前(qián)景(jǐng)和具吸引(yǐn)力的相对估值(zhí)，尤其看(kàn)好中(zhōng)国、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具(jù)体就中(zhōng)国市(shì)场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才(cái)是关键催化剂。中国今年首季盈利(lì)增长较去年第四季有所改善，有(yǒu)助提振对(duì)中(zhōng)国(guó)资产的信心。与亚洲其他地(dì)区（日本除(chú)外）相比(bǐ)，中国(guó)股(gǔ)市的估值似(shì)乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略师赵(zhào)耀庭也对记(jì)者表(biǎo)示，债务协议(yì)的顺(shùn)利通过(guò)消除(chú)了(le)美国(guó)乃至全球面临的一(yī)个不(bù)明朗因素，进而短暂(zàn)提振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银(yín)对(duì)记者称，因投资者对两党达(dá)成一致有确(què)定的预期(qī)，所以近期美国以(yǐ)及全球资本市场并没有对美国债(zhài)务上限问题过度反(fǎn)应(yīng)，整体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野(yě)村东方(fāng)国际证券(quàn)资(zī)产管理(lǐ)部(bù)总经理兼(jiān)投资(zī)总监肖令君(jūn)对记者表示(shì)，从(cóng)中长(zhǎng)期的(de)资产配置角度出(chū)发，诸如美债上限等类似的尾部(bù)风险事件难(nán)以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主要考虑两点：一是多元化低(dī)相关(guān)性资(zī)产配置(zhì)、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回顾美债上(shàng)限(xiàn)危机历史(shǐ)，看到避(bì)险(xiǎn)资产如美(měi)元、美债、黄金在(zài)通(tōng)常较风险资产呈现(xiàn)明显的超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)，因此(cǐ)组合配置(zhì)中保有一定比例(lì)的避险资产有(yǒu)助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐(chǎn)述(shù)道。

　　长江证券在黄金与美债季度(dù)展(zhǎn)望中也提(tí)到，黄金作(zuò)为典(diǎn)型的避险资(zī)产，国际(jì)金价将有支(zhī)撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美债(zhài)利率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球(qiú)整体风险因素在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到(dào)，另一方(fāng)面，极端危机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年(nián)3月极度恐慌时(shí)期(qī)，市场无差别(bié)抛售一切资(zī)产增持现(xiàn)金(jīn)，传统避(bì)险资产随(suí)同风(fēng)险资产一(yī)起下跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另(lìng)一(yī)种方式。美债违约并非我们的基准假设，如果出现此(cǐ)类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多(duō)波动(dòng)率、以及做(zuò)空风险资产的(de)衍生品(pǐn)策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席(xí)美(měi)国经(jīng)济学家Jonathan Pingl绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人e则认为，全(quán)球信用市场的(de)最佳非(fēi)对(duì)称对冲策(cè)略是做空美(měi)国高(gāo)评级银(yín)行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆(gān)、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的(de)衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促进美联储停(tíng)止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也(yě)是一大利好。他还认为，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的财政支(zhī)出得(dé)到了保证，在两年内可以(yǐ)继续举债。最近两周的(de)美债谈(tán)判(pàn)关键(jiàn)期，美(měi)国三大股指主涨(zhǎng)，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债上(shàng)限谈判(pàn)的尘埃落定，美股(gǔ)仍有(yǒu)望进一(yī)步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国财政(zhèng)政策(cè)和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经(jīng)投(tóu)票(piào)通过债务上限法案(àn)，市场关注焦(jiāo)点再度回到美国未来的财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上。肖令君认为，如果未出(chū)现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则(zé)，联(lián)储可能会持续关注就(jiù)业数据和工(gōng)商业(yè)运行情况，等待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开(kāi)启(qǐ)降息，年内降息的(de)乐观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令君(jūn)还(hái)称：“从经济数据上(shàng)看，美国经济韧(rèn)性(xìng)好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继续(xù)反弹走(zǒu)高，不(bù)排除联(lián)储还会继(jì)续(xù)加(jiā)息的可能，但加息周期已(yǐ)接(jiē)近尾声，利率(lǜ)基本(běn)见顶的趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对市(shì)场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限(xiàn)协议(yì)通过后，美国财政(zhèng)部预计将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动(dòng)性收紧(jǐn)，这或将产生显著的(de)吸力作用。债券收益率或将随着(zhe)资(zī)本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下来美国(guó)财政(zhèng)部的工(gōng)作重点是如何为美债找到买家(jiā)，其中(zhōng)有(yǒu)三个重(zhòng)要看点，即第一，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要(yào)调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为代表的贸易(yì)顺差国(guó)是否购买美(měi)债；第三(sān)，美国国内普通家庭可能成为购买(mǎi)美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析(xī)称，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接(jiē)下来是(shì)否要(yào)调整货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美债。如(rú)果美(měi)联储(chǔ)缩(suō)表卖出美债，美(měi)国财政(zhèng)部发行美(měi)债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会(huì)给美债市场造(zào)成(chéng)极大抛压。他总结道(dào)，美债的重新发行，有可能促(cù)使美(měi)联(lián)储美联储停止加息和缩表。在5月美联(lián)储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除了(le)此前暗示未来还会加息的(de)措辞，需(xū)要关注6月利率(lǜ)决议(yì)中美(měi)联储是否能进一(yī)步确认停(tíng)止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人