如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份值指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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