A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正(圆的直径符号字母表示R，圆的圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么直径符号字母表示什么zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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