北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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