金(jīn)融(róng)界5月(yuè)11日消息 央行今日发布2023年4月份金(jīn)融数据(jù)。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规模(mó)增(zēng)量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对(duì)实体经济发(fā)放的(de)人民(mín)币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多增(zēng)729亿元；对实(shí)体经济发(fā)放(fàng)的外币贷款折合人民币减少319亿元，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构存款增加2912亿(yì)元(yuán)。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿(yì)美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个月以来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少，但更可能(néng)重回表外(wài)资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评(píng)如下：在经历了(le)一季度(dù)的爆发式增(zēng)长后，信贷(dài)在4月明显回落。从结构上来看，居民部(bù)门再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业中(zhōng)长期贷(dài)款有较(jiào)强韧(rèn)性。信贷回(huí)落(luò)可能(néng)是因为一季(jì)度透支(zhī)了部分银行信贷额度和(hé)企业信贷(dài)需求(qiú)，而且4月地产销售也(yě)边际走弱。社(shè)融增(zēng)速与(yǔ)上(shàng)月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因居(jū)民(mín)存款13个(gè)月以来(lái)同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重回表外(wài)资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存(cún)款(kuǎn)的流出而非企业(yè)活期(qī)存款大幅改善，和地产销售(shòu)的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人(rén)民币存款大(dà)幅减少的问题，中信证券(quàn)认为是(shì)季节性波动。因(yīn)为银行(xíng)倾(qīng)向于让理财产品(pǐn)在季末到(dào)期，使资金回流成存款，以应对(duì)考(kǎo)核，然后在下(xià)季初(chū)发行(xíng)新的理财产(chǎn)品承(chéng)接。因此居(jū)民(mín)存款在季末(mò)季初(chū)常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或许反映了企业经营活(huó)跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观与中信证(zhèng)券看(kàn)法较为一致(zhì)，招(zhāo)商(shāng)宏观(guān)表示居(jū)民(mín)存(cún)款减少符合季节性(xìng)规(guī)律。在本月数(shù)据中，居民端(duān)出现了新增存款，新(xīn)增(zēng)贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律来(lái)看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是(shì)居民存(cún)款减少的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存(cún)款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.3定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别2万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别法从4月(yuè)数(shù)据得出(chū)类似(shì)居民(mín)加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申(shēn)万宏源分(fēn)析认为4月居民存(cún)款减少(shǎo)更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构(gòu)问题，招商宏(hóng)观表示在放缓的信贷(dài)投放中，结(jié)构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居(jū)民端中长期(qī)信(xìn)贷出现收缩(suō)。这种结构特征反(fǎn)映了居民端(duān)在前期购房(fáng)需求(qiú)脉冲式释(shì)放后信(xìn)定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别心仍(réng)然不足(zú)的(de)情(qíng)况。如果(guǒ)没有(yǒu)进一步的(de)政策支撑，不排(pái)除(chú)居民端(duān)新增信贷量(liàng)会持续维持在低位(wèi)。

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