周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资价值(zhí)被(bèi)资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆(nì)市(shì)布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更(gèn三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式g)多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行(xíng)业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等(děng)调整下来的行业，可(kě)能(néng)会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值(zhí)重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和低配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部(bù)分个(gè)股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数(shù)遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华(huá)夏(xià)、南方(fāng)、富(fù)国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益(yì)于(yú)“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流(liú)出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润超预(yù)期，部分三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力(lì)消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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