近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因(yīn)素共(gòng)同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳池子为什么被封杀洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近池子为什么被封杀240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期(qī)来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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