如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股总监和经理哪个大市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xi总监和经理哪个大āng)比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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