5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的(de)投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃年内份额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股再度(dù)缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒(héng)生科(kē)技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到期带(dài)来的(de)债(zhài)务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网以及(jí)新经济领(lǐng)域(yù)上(shàng)市公司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造(zào)设备管制措(cuò)施(shī)，加大了(le)市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要(yào)有基本面以及资(zī)金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预(yù)期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了(le)比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后(hòu)我们预期中国(guó)经济向上，美(měi)国(guó)经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的(de)状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机(jī)影响(xiǎng)和主要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调(diào)较(jiào)多的(de)细分板块或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增强，居(两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃jū)民可(kě)支配收入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经(jīng)济数据(jù)对(duì)港股资金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢(huī)复比(bǐ)预期更(gèng)强或者美国经济(jì)下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者中任(rèn)一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议(yì)更多关(guān)注个股的性价(jià)比与成长的(de)确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预(yù)期(qī)，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期(qī)受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联(lián)网、医(yī)药等(děng)板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基(jī)金(jīn)定投(tóu)的(de)方式投资于港(gǎng)股市场。

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