在华尔街(jiē)经济学(xué)家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(dujn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗ì)经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美(měi)联(lijn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗r: #ff0000; line-height: 24px;'>jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗án)储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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