在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多(duō)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本(běn)财报(半夜被C醒是一种什么样的感受bào)季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不(bù)足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温半夜被C醒是一种什么样的感受和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(半夜被C醒是一种什么样的感受biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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