自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么)易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益(yì)基(jī)金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的(de)内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研(yán)究并(bìng)抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶(jīn往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么g)澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的(de)中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度，我国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静。我们对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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