5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块中长期(qī)投资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重(zhò悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望ng)要的(de)构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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