在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论美(měi)国经(jīng)济是(shì)否以及何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们(men)相信美联(lián)储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng)胀行(xíng)动(dòng)三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目(mù)标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能可(kě)能(néng)会(huì)限(xiàn)制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企业财报也提三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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