5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于调整协定(dìng)存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金(jīn)总经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费(fèi)，也(yě)被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率调(diào)降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断(本番什么意思 日语里本番什么意思duàn)下(xià)行。在资产端(duān)定价压力(lì)较大且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对(duì)公客户留(liú)存(cún)的活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合(hé)融资成本不断(duàn)下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产端收(shōu)益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存(cún)款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系发(fā)生了变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于活期存款与定期(qī)存(cún)款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要将(jiāng)存款产(chǎn)品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实(shí)向虚(xū)，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款利(lì)率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下(xià)限管控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式(shì)的改变也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是(shì)大(dà)行和股份行参(cān)与，今年以来的调(diào)整(zhěng)更(gèng)多是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速(sù)了中小(xiǎo)银行存款利(lì)率补降的进度。就今年(nián)的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目前居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收(shōu)益，延续(xù)近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下(xià)有必要一次(cì)性调整通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款利率上(shàng)限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市(shì)银(yín)行整体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款(kuǎn)同比本番什么意思 日语里本番什么意思多增幅(fú)度(dù)较大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续(xù)主动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮不仅仅集(jí)中在(zài)银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等(děng)发达(dá)地(dì)区地方债发(fā)行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策意愿强调(diào)信号意(yì)义的(de)作(zuò)用。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的(de)第一(yī)年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动力不强(qiáng)需求不足(zú)的情(qíng)况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需的(de)一定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低(dī)了(le)实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策产业(yè)政策(cè)等(děng)配套政(zhèng)策继续(xù)激(jī)活(huó)内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整(zhěng)政策利(lì)率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍(réng)会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持(chí)低(dī)位，后续(xù)是否(fǒu)进(jìn)一步下调(diào)要看实体经济(jì)复苏(sū)的情况。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是(shì)否(fǒu)进一步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利(lì)率市场化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情(qíng)况(kuàng)作为合格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存(cún)款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于(yú)社会融(róng)资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息预(yù)期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国(guó)国(guó)有大型(xíng)商业银(yín)行和股份制商(shāng)业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自身也有(yǒu)动力去下调(diào)存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次(cì)政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资(zī)金(jīn)集中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公活期成本(běn)下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协(xié)定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行的(de)协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款定(dìng)价过(guò)高，会对(duì)遵守自律机(jī)制、定价较低(dī)的银(yín)行产生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收(shōu)益(yì)，使得对公客户活期(qī)存款收益向对私客(kè)户看(kàn)齐，一(yī)方面有助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整降低(dī)了银行(xíng)负债成本(běn)，目前上市银(yín)行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是(shì)降低银(yín)行(xíng)对公活(huó)期(qī)存款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降(jiàng)使得银行盈利能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(j本番什么意思 日语里本番什么意思ī)金报：未来存(cún)款利(lì)率是否还有进(jìn)一步下(xià)降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称下行使得商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利率创有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民(mín)币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份额考核压(yā)力使得各行下(xià)调存款利(lì)率动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平(píng)均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下(xià)行(xíng)，大(dà)幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下(xià)降，促进存(cún)款流向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存(cún)款利率下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。考虑到(dào)存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率。长期(qī)来(lái)看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货(huò)币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货(huò)币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和(hé)风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整体下行(xíng)，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无(wú)论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续(xù)或进入(rù)震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也(yě)可能(néng)会放(fàng)大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防(fáng)守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币(bì)基(jī)金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频(pín)数据的弱化趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因(yīn)此股票市(shì)场也进入(rù)到(dào)“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通投资者而(ér)言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给少数(shù)专业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀的基(jī)金(jīn)经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋子(zi)。具备(bèi)一(yī)定投资能力和风(fēng)控能(néng)力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适(shì)合自(zì)己风(fēng)险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者(zhě)在评估(gū)自身风(fēng)险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适当考(kǎo)虑公募货币(bì)基金、公(gōng)募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业(yè)银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等(děng)风险等级较低、支取相对灵(líng)活(huó)的产品(pǐn)。

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