北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得(dé)走对(duì)了(le)方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēm是什么意思性取向ng)意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱(qián)的(de)时(shí)候(hòu)都有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出(chū)台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那(nà)么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是(shì)灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的(de)情(qíng)况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人(rén)们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他(tā)货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问题m是什么意思性取向，而直(zhí)到(dào)它失(shī)控。人(rén)们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不(bù)想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务(wù)m是什么意思性取向时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费(fèi)者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要更多(duō)的(de)优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是(shì)为了把格(gé)雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些令人难以置(zhì)信(xìn)的投(tóu)资机会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的(de)工(gōng)作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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