来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作。今年(nián)以来，经(jīng)济增长好于预期(qī)。不(bù)过(guò)当前(qián)经济恢复性好转，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长(zhǎng)基调延续，短期(qī)政策不太(tài)可能转(zhuǎn)向收(shōu)紧(jǐn)，但(dàn)是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此外，产业政策方(fāng)面强(qiáng)调(diào)“实体经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是(shì)重点任务。整体看(kàn)，二季度(dù)经济(jì)修复速度(dù)或将放缓，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济(jì)增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好于(yú)去年四季(jì)度时的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度有明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年(nián)的(de)6％附近(jìn)的(de)增速，还(hái)有较(jiào)大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵(hē)护(hù)。尤其是一季(jì)度降准后，就业(yè)压力仍然(rán)存在(zài)，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和(hé)扩大需求”是当(dāng)前经(jīng)济持续回升向好(hǎo)的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要(yào)实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合(hé)理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济工(gōng)作会议精神(shén)一致。这也意(yì)味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激(jī)的(de)方式，而是统筹(chóu)推动“经(jīng)济运行持续(xù)好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社(shè)会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力(lì)和激(jī)发经(jīng)营主体活(huó)力结合(hé)起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市(shì)场化(huà)的力量去推动经济修复，通(tōng)过改革开放的方(fāng)式(shì)激(jī)发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇(yáo)”，破除影响各类所(suǒ)有制企(qǐ)业(yè)公平竞(jìng)争、共(gòng)同(tóng)发展的法(fǎ)律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要(yào)下决心(xīn)从根本上解决企业(yè)账款拖(tuō)欠问题(tí)。总体而言，政策刺(cì)激空间(jiān)有限，主要还是以提振信心和预(yù)期、激发活力为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提(tí)出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政策的要(yào)求，本次(cì)会议强调“形成扩(kuò)大需求(qiú)的合力(lì)”，而去年(nián)12月(yuè)会议的相关(guān)表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协(xié)调配(pèi)合”，这说明(míng)扩(kuò)大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡(xiāng)居民(mín)收入，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促(cù)进文化旅游(yóu)等服务(wù)消(xiāo)费”。提高消费(fèi)，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资(zī)放在更加重要(yào)的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条(tiáo)件的(de)自贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代(dài)化(huà)产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解(jiě)是，产业(yè)政策的重点是(shì)“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源(yuán)汽(qì)车发展优势，加(jiā)快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和配套电(diàn)网改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重视通(tōng)用人工智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提(tí)到(dào)了(le)“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认为，人(rén)工智(zhì)能发展到(dào)一(yī)定程度，监管措施(shī)也必然会跟上。此外(wài)，在互联网(wǎng)领域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业(yè)规范健康发展，鼓励头(tóu)部平(píng)台企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改革(gé)化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作”；“要加强地方(fāng)政府(fǔ)债务(wù)管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链(liàn)、中小金融机(jī)构的(de)风险出清，仍是大(dà)势(shì)所趋，地方债(zhài)务的风险也需要化(huà)解。所(suǒ)以今年和去(qù)年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其(qí)他方面的(de)经济问(wèn)题依然(rán)是存在的。

　　整many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级体(tǐ)看，二季(jì)度(dù)经济修(xiū)复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制。

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