5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是(shì)创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，具2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资金合(hé)计净流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来(lái)的债(zhài)务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联网以及(jí)新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及(jí)资金(jīn)面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到(dào)由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流(liú)动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个(gè)过程中的波(bō)折(zhé)就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领(lǐng)域的(de)投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结合(hé)当前(qián)的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调较多的(de)细分(fēn)板块(kuài)或(huò)许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更(gèng)符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关(guān)细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药(yào)是(shì)国内医药领域长期(qī)具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资(zī)为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资(zī)金面会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情(qíng)景发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到人(rén)民币(bì)汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注(zhù)互联网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业(yè)绩差异(yì)很(hěn)大，建议(yì)更多关注个(gè)股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维度来看(kàn)，当(dāng)下(xià)港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏(s2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历ū)态(tài)势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从流(liú)动(dòng)性角度(dù)来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于(yú)其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)人(rén)可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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