4月中国宏观数据预览

　　1）工(gōng)业：工业生产及物流景气(qì)度环比有所回(huí)落，但低基数效应(yīng)提振4月工业(yè)生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社(shè)会消费品零(líng)售(shòu)总(zǒng)额同比增速从(cóng)3月的10.6％大(dà)幅(fú)上(shàng)行至19％左右，主要(yào)受(shòu)去(qù)年(nián)4月(yuè)低基数影响。

　　3）投资：同样(yàng)受低(dī)基数提振，预计当月总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分(fēn)部门看，4月(yuè)基建投资可能高位上行(xíng)至11％左右，制(zhì)造业投资回升至9％，房地产投资(zī)降幅略(lüè)有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落(luò)至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及(jí)海外经济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸(mào)：低基数(shù)下(xià)、预计4月名义(yì)出口增(zēng)速(sù)可(kě)能(néng)录得(dé)10％、较3月小幅(fú)回落，而进口降幅(fú)扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可能录得(dé)880亿(yì)美元左右(yòu)。出口价格指数或(huò)有所下行，但低基(jī)数及外贸需求回暖可能支(zhī)撑出口增(zēng)速维持高(gāo)位。

　　6）货币财政：预(yù)计(jì)4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社(shè)融约2.1万亿。此外(wài)，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差(chà)可能收窄。

　　核(hé)心观点

　　4月中国宏观数据(jù)预览

　　工DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品业：工业生产及物流景气度(dù)环比有所(suǒ)回落，但低(dī)基数效应提振4月工业生产(chǎn)同比增速(sù)从(cóng)3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游工(gōng)业开工(gōng)率总体持稳(wěn)：焦化开工(gōng)率环比上行3个百分点、高炉开工(gōng)率(lǜ)环(huán)比回升2个百分点。但4月制造业PMI较(jiào)3月下行(xíng)2.7个(gè)百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比有所下滑、较21年(nián)同期跌幅有(yǒu)所扩大：4月，整车物流指数较(jiào)3月均值环比(bǐ)下行7％，较21年同(tóng)期降幅(fú)亦从3月(yuè)的10.4％扩大(dà)至17％；公共物(wù)流园区吞吐(tǔ)指(zhǐ)数环比(bǐ)走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩(kuò)张至(zhì)28.1％。总体来(lái)看，工业生产景气度环比有所(suǒ)下行，但受去年同(tóng)期低基数提(tí)振同比有所上(shàng)行，尤其是汽(qì)车、电(diàn)子(zi)、机械电(diàn)子等受(shòu)疫情影响较大的(de)工(gōng)业生产可能(néng)上行(xíng)较为明(míng)显。

　　社零：预计4月社会消费(fèi)品零售(shòu)总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受(shòu)去年(nián)4月低基数(shù)影响。4月居民出(chū)行及消费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同(tóng)期上行(xíng) 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影票房(fáng)较(jiào)3月均值(zhí)环比上行21.6％，但仍低于2021年同期(qī)10.6％。此外，受各品(pǐn)牌(pái)出台降价政策及车(chē)展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五一假期居民此前受抑制的旅游需求得到集中释放(fàng)，国内旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)人数及总(zǒng)收入均超过(guò)2021及2019年水平，人均(jūn)旅(lǚ)游(yóu)消费恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾向尚未修(xiū)复(fù)至(zhì)疫情(qíng)前水(shuǐ)平（参考2023年5月(yuè)4日发表的《快评(píng)：五一假期(qī)消费数据的(de)三(sān)个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预(yù)计当月总投(tóu)资同(tóng)比(bǐ)小幅上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门看，4月(yuè)基建投资可能高位(wèi)上行至11％左右，制造业投资回(huí)升至9％，房地(dì)产投资降幅略(lüè)有收(shōu)窄至4％左右(yòu)。高频数据显示4月以来地产需(xū)求较3月有(yǒu)所(suǒ)走弱，房建开工节奏(zòu)也有(yǒu)所(suǒ)放(fàng)缓(huǎn)。4月30大中城市销(xiāo)售面积较2021年同期下(xià)行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手(shǒu)房销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同(tóng)样下行；土(tǔ)地成交方(fāng)面，4月百(bǎi)城土地成交(jiāo)面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节(jié)奏(zòu)有所放缓，玻璃(lí)库(kù)存持续下行，截至4月(yuè)28日玻璃(lí)库存较3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建(jiàn)筑钢材成交(jiāo)量环比较3月同期(qī)分别下行0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们(men)将(jiāng)重(zhòng)点关注：1）地产民企(qǐ)拿地及(jí)在手资金情况(kuàng)能(néng)否回暖，地产新(xīn)开工能否回升；2）地产销售动(dòng)能能否再度上(shàng)行。基建端(duān)，4月(yuè)地方新增专项债净发行3351亿元(yuán)，对比3月的(de)4039亿(yì)元小幅下行但仍高于2022年(nián)同期的1368亿元(yuán)，可(kě)能支撑低(dī)基数下基建(jiàn)投(tóu)资继(jì)续上行。

　　通胀：食品价格(gé)持续回(huí)落(luò)但核(hé)心(xīn)CPI仍有韧性，预(yù)计(jì)4月CPI小幅(fú)回落至(zhì)0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外(wài)经济动能减(jDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品iǎn)弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左右。内需环(huán)比回落拖累食品价格下(xià)行(xíng)：4月农产品批发价格200指数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小(xiǎo)麦批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食(shí)品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中(zhōng)国小商(shāng)品(pǐn)总价格指数较3月(yuè)上行0.2％，其中服装服(fú)饰类持(chí)平，箱包/鞋类价格(gé)小幅(fú)分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比(bǐ)增速可(kě)能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数(shù)总(zǒng)体较高；另(lìng)一(yī)方面，海外经济动能(néng)继续减(jiǎn)弱且内需仍待恢复，工业品价格同比继续(xù)回落：受(shòu)OPEC减(jiǎn)产提振，4月原油价格较(jiào)3月环比上(shàng)行6.3％；中国大宗(zōng)商(shāng)品价格总指数环比上行(xíng)0.4％，但矿产及金属价(jià)格走(zǒu)弱（矿产(chǎn)价(jià)格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下、预计(jì)4月(yuè)名义出口增速可(kě)能录得10％、较3月小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿(yì)美元(yuán)左右(yòu)。出口价(jià)格(gé)指数或有(yǒu)所下行，但低基数及外贸需求回(huí)暖可能支撑出口增速维持高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均(jūn)值录(lù)得14.3％的同比增长，比3月的(de)16.6％小幅回落(luò)2.3个百分点，鉴于3月(yuè)（美元计）出口额增(zēng)长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持(chí)高速（参(cān)见2023年5月4日发表(biǎo)的《4月(yuè)出口或保(bǎo)持较高增长》）。此外，我(wǒ)国和亚太(tài)、非洲(zhōu)、甚至拉(lā)美的(de)一体化产业链、需求链的格局(jú)不断优化，出口增长韧性可(kě)能超(chāo)预期（参见(jiàn)《中国出口产业链的升(shēng)级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较高增速，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄(zhǎi)。预计4月(yuè)新增人民(mín)币(bì)贷款约(yuē)1.37万(wàn)亿(yì)元，一方面，企业中长(zhǎng)期贷款延续年初至今的较强势头、购房需(xū)求回升(shēng)背(bèi)景(jǐDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品ng)下房贷/居(jū)民贷款需求有望(wàng)继续(xù)企稳回升，政策性银行(xíng)金融工具(jù)继续带动基建投资和企(qǐ)业中长期贷款增(zēng)长(zhǎng)，信贷周期或(huò)继续保持强势。信贷推动下(xià)，社融同比(bǐ)增速或(huò)上行至10.6％左右，而(ér)企业债、股(gǔ)权及政府债(zhài)融资较去(qù)年同期略(lüè)有(yǒu)走(zǒu)弱。财政方面，去(qù)年留抵(dǐ)退税低基数下，财政收(shōu)入增长(zhǎng)有(yǒu)望回(huí)升；财政支出、尤其(qí)民生和基建相(xiāng)关(guān)支(zhī)出(chū)有望保持较快增(zēng)长——预计政(zhèng)策性银行金融(róng)工(gōng)具仍是(shì)近期准财政(zhèng)的(de)主要(yào)发(fā)力渠道(dào)。

　　风险提(tí)示：消费复(fù)苏不(bù)及预(yù)期、稳(wěn)地产政策不及(jí)预期(qī)。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自(zì)2023年5月5日发表的《增长动能环比走弱、低基(jī)数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品