尽管周五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)戊戌年是哪一年夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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