国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼数(shù)据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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