北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一(料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗yī)些(xiē)风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少数(shù)额的货(huò)币(bì)才(cái)能解决(jué)问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这(zhè)不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提(tí)供可(kě)持(chí)续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们(men)学(xué)到的(de)是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在(zài)试图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独(dú)一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了(le)一百年(nián)后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗入为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要(yào)把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格(gé)雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一(yī)本书(shū)在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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