近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)下(xià)子公司(sī)兴(xīng)福电子(zi)公(gōng)布科(kē)创板IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子(zi)的主要(yào)产(chǎn)品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过(guò)程中的关键材料，公司客户包括长江存(cún)储、华虹集(jí)团、中芯国际等(děng)，也获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过(guò)有意思(sī)的是，兴(xīng)福电(diàn)子第二大(dà)客户竟(jìng)然(rán)是(shì)可口(kǒu)可乐，这(zhè)也无意间透露了一(yī)个冷知识——可(kě)口可乐生产过程中使(shǐ)用的(de)磷酸，原来不只(zhǐ)是常规(guī)的食品级(jí)磷酸，还用到了更高(gāo)纯度的电子(zi)级磷酸。

　　另外(wài)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)间接控股(gǔ)股东还与第二大股东有可复活(huó)的对(duì)赌协议。且(qiě)其(qí)中(zhōng)一条比(bǐ)较(jiào)少见，即(jí)在兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品业务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按照(zhào)纯度等级分为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级由高到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品(pǐn)级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在(zài)生产电子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的(de)同(tóng)时会产(chǎn)生部分食品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入(rù)摘要(yào)，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　这里有个点值得一(yī)看，兴福电子2022年(nián)第二大客户为可口可乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元，申(shēn)报稿显示的(de)主要(yào)销售(shòu)内容为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额(é)比(bǐ)兴福电子当年食(shí)品级(jí)磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子(zi)电子级(jí)磷酸产品除销售(shòu)给集(jí)成电路行(xíng)业(yè)、显示面板行业客户(hù)外，还销售给可口可乐公司、化工(gōng)品贸易商等(děng)其他(tā)行(xíng)业客户(hù)。由于可口可乐公司对磷酸(suān)产品的品质(zhì)要求高于(yú)一般的食品级磷酸，公司销(xiāo)售(shòu)给可口可(kě)乐公司的磷酸产品(pǐn)等级(jí)实际为符(fú)合食品级要求(qiú)的(de)面(miàn)板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过(guò)前期会计(jì)差错更正及追溯调整，比如(rú)兴福电子原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年(nián)非经常(cháng)性损(sǔn)益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事(shì)务所合伙人对(duì)记者表示(shì)，非经常性损益(yì)是指公司发生(shēng)的(de)与经(jīng)营业务无直接(jiē)关系，或是虽与经营业(yè)务相关(guān)，但由于其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响(xiǎng)了真(zhēn)实、公允地(dì)反映(yìng)公司正(zhèng)常盈(yíng)利能力的(de)各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损益后(hòu)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年归(guī)母净利润由1.91亿(yì)元降至1.46黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑亿元。

　　调整摘要，数(shù)据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　第(dì)三个(gè)点为，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营业务毛(máo)利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福(fú)电子2021年(nián)和(hé)2022年(nián)的(de)有关毛利率，已经超过(guò)申报稿列(liè)举(jǔ)的(de)同行(xíng)业可比公司平均水平。对(duì)此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表示(shì)，2021年(nián)以来公司(sī)陆续实(shí)现众多集成电路客户的(de)产品认证及批量供(gōng)货，毛利(lì)率水平较(jiào)高的集成电(diàn)路用湿(shī)电子化学(xué)品销售(shòu)收入占(zhàn)比持续提(tí)升，且公司根据部分(fēn)产品原材料价格(gé)上涨情(qíng)况适时调高(gāo)了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛(máo)利率还有多(duō)少上升空(kōng)间？如果不(bù)靠(kào)涨价，兴福电子未来是否还能持续提(tí)高业(yè)绩？

　　从股(gǔ)权结构来(lái)看，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)为上(shàng)市公(gōng)司兴发集团，其直接持(chí)有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的(de)间接(jiē)控股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大股东为(wèi)国家集成电路基金二(èr)期，持股比例为(wèi)9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电(diàn)子间接(jiē)控(kòng)股股东(dōng)宜昌兴发(fā)与(yǔ)国家集成电路(lù)基金二(èr)期之间(jiān)存在(zài)对(duì)赌(dǔ)协议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购权和(hé)随售(shòu)权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电子正(zhèng)式申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内仍未实现(xiàn)合(hé)格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是指通(tōng)过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有(yǒu)上会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏(lán)目显示，处于正常待审核(hé)阶段的(de)合合信息(xī)和先正达，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指(zhǐ)拿(ná)到证监会(huì)批(pī)文，也有企业超过(guò)。比(bǐ)如(rú)，截至2023年(nián)5月10日(rì)，上交所科创板栏(lán)目显示，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企业(yè)中有2家受(shòu)理日期(qī)已经过去(qù)18个月。

　　那(nà)么，兴福电子(zi)合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果(guǒ)18个月后(hòu)，彼时兴福电子(zi)处于正常IPO流(liú)程中(zhōng)，又(yòu)会演绎怎么样的(de)剧情？

　　黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑>

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行(xíng)不超(chāo)过1亿股，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的目标(biāo)估值为54亿元。值得一(yī)提(tí)的(de)是，15家战略投资者2021年12月对(duì)兴(xīng)福电子(zi)增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作(zuò)用后，15家(jiā)战略投(tóu)资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度(dù)业绩如(rú)何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关联采购(gòu)主要(yào)系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材料、电(diàn)力等能(néng)源(yuán)以及建(jiàn)筑工程(chéng)服(fú)务。2020年至2022年，兴福(fú)电子(zi)的(de)重大经常(cháng)性关联(lián)采购(gòu)金(jīn)额（不含建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成(chéng)本(běn)的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发(fā)的下属公司(sī)采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较高(gāo)。比如，报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)普通(tōng)黄磷关联(lián)采购金额占同(tóng)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)采购(gòu)总额的比例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫关(guān)联采购(gòu)金额占同类(lèi)产品采购(gòu)总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申(shēn)报稿显示，在主营(yíng)业务方面，兴福(fú)电子是控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)兴发集团合并报表范(fàn)围内(nèi)唯一(yī)从事湿电子化学品相关业(yè)务的主体，与兴发集团(tuán)及其控制的其他公(gōng)司(sī)主(zhǔ)营业务及应用(yòng)领域不(bù)同(tóng)。

　　虽然兴福电子(zi)没(méi)有(yǒu)在申(shēn)报(bào)稿中对(duì)2023年第一(yī)季(jì)度业绩进行(xíng)预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并(bìng)不(bù)好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度营业收入为(wèi)65.71亿(yì)元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发(fā)集(jí)团在公告中表示(shì)，归(guī)母净利润较上年同期大(dà)幅降低，主(zhǔ)要是受(shòu)市场(chǎng)供需(xū)变化影响，自(zì)2022年(nián)下半年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续下跌，在今年一季度(dù)跌幅(fú)扩大，至一(yī)季度(dù)末，草(cǎo)甘膦价格已跌(diē)至(zhì)行业成(chéng)本线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在(zài)价格下(xià)跌过程中，公司上述产品(pǐn)产(chǎn)销量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈及(jí)湿电子(zi)化学品(pǐn)，即公司湿(shī)电子化学(xué)品、特种化(huà)学(xué)品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场(chǎng)需求总体(tǐ)良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则(zé)公告显示，湿电子(zi)化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第(dì)一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第(dì)一季(jì)度统计口径不太(tài)一样，销量数据(jù)不太好找，所以(yǐ)不太好具体判断湿电子(zi)化(huà)学品相关收入(rù)的变化。

　　那(nà)么，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的业(yè)绩具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福电子曾(céng)受到宜昌市猇(xiāo)亭(tíng)区城市管理执(zhí)法局的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电(diàn)子(zi)无证建设房(fáng)屋，总(zǒng)违(wéi)法建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万(wàn)元(yuán)。另外，兴福(fú)电(diàn)子控股股东兴发集团的副(fù)总经理(lǐ)赵(zhào)勇于2023年4月被上(shàng)交所(suǒ)予以(yǐ)监管警示的决(jué)定，原因是赵(zhào)勇交(jiāo)易(yì)兴发集团可转(zhuǎn)债构成(chéng)短线(xiàn)交(jiāo)易。

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