A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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