财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业的“武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力(lì)。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见(jiàn)到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型(xíng)已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速(sù)各(gè)啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大，高端化(huà)完(wán)成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百种新零(líng)售(shòu)业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味(wèi)及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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