当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏乌鲁木齐海拔多少米高(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的(de)并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(su乌鲁木齐海拔多少米高í)着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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